元气森林道歉!无糖饮品大热背后,“甜蜜战争”进入下半场

近日,元气森林就宣传“0蔗糖 低脂肪”饮料公开发表道歉声明,表示没有说清楚“0蔗糖”和“0糖”的区别,引发了一些误解,未来将做修正升级。此前,央视新闻发表微博称:有专家表示,市面上标称“零卡零糖”的饮料,甜味大多来自甜味剂,其热量比高糖分饮料低。

无糖饮品的兴盛,源于去年元气森林的“出圈”,号称好喝不胖的无糖饮品,给了既想快乐,又不想肥宅的人群解馋的办法。健力宝、雀巢、娃哈哈、农夫山泉、喜茶、蒙牛、伊利、银鹭、无印良品、青岛啤酒等相继上市无糖新产品。

0蔗糖饮品

C位出道的不仅是无糖饮品,背后的代糖行业迎来了丰收——

2020年内,安赛蜜、三氯蔗糖巨头金禾实业(002597.SZ)股价暴涨47%,市值首超200亿元;

元气森林概念股保龄宝(002286.SZ),股价几乎翻倍;

赤藓糖醇生产商三元生物,新三板摘牌前半年,股价狂涨近6倍,今年1月递交了招股书冲刺A股;

市占率近50%的木糖醇生产商华康股份(605077.SH),今年2月上市首日达到44%的涨停上限,随后连获4个一字涨停板;

甜菊糖苷生产商晨光生物(300138.SZ),年销售收入同比增长1.5倍;

莱茵生物(002166.SZ)植物提取业务营收增长20%

……

代糖战争的上半场与下半场

4月10日,元气森林发布致歉声明“一个迟来的升级”,声明中称在乳茶产品的产品标示和宣传中,没有说明“0蔗糖”与“0糖”的区别,容易引发误解。

元气森林表示,近期已对乳茶产品做了修正升级,即从2月4日起生产的大部分乳茶和3月18日起生产的全部乳茶,包装从原来的“0蔗糖 低脂肪”改为“低糖 低脂肪”。

喜欢甜味、抗拒热量。“无糖”“代糖”“0热量”成为影响年轻人选购食品饮品时的关键词,而所谓的代糖指的是基本不参与身体代谢的甜味剂。

三元生物在招股书中表示,市场主流的甜味剂从此前的糖精钠、甜蜜素、阿斯巴甜等逐步发展至目前的安赛蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果甜苷等,此外还有木糖醇、山梨糖醇等为代表的低倍糖醇甜味剂。

在行业内,代糖战场的上半场是安赛蜜与阿斯巴甜之争,这二者都是人工合成,安全性与稳定性有颇多争议。

1982年,可口可乐率先推出了无糖健怡可乐,当时采用的甜味剂是安赛蜜。这种甜味剂味道接近白砂糖,口感更好。2005年,可口可乐推出了无糖但更接近原味的零度可乐,甜味剂换成了阿斯巴甜。

安赛蜜与阿斯巴甜都不参与代谢,提取成本很低,甜度是蔗糖的200倍左右,达到1kg蔗糖标准甜度只需要约0.5元。

不过有研究表明,在实验室条件下,阿斯巴甜存在致癌、致盲的风险,安赛蜜在高温环境下的降解产物对人有弱毒性。

百事轻怡和百事极度两款无糖饮品,原本的甜味剂与可口可乐相同。但因上述争论,后来更换为醋磺内酯钾和三氯蔗糖。

不过,阿斯巴甜和安赛蜜的问题,并没有在人体实验中被证实。按照国家相关规定,允许在食品饮料中使用的安全添加剂,根据用量规范使用,是相对安全的。

代糖战场的下半场,则是赤藓糖醇与三氯蔗糖。其中赤藓糖醇是天然甜味剂,三氯蔗糖为人工合成。

2019年,全球人工甜味剂市场中三氯蔗糖、阿斯巴甜及安赛蜜分别占比24%、24%及12%。三氯蔗糖后来居上,以微弱的优势位列第一。

相比于上一代甜味剂,三氯蔗糖和赤藓糖醇在副作用和口感上几乎没有太多争议,被认为是更优质的代糖产品。随着国内大规模生产,成本也直线下降。

作为天然甜味剂的赤藓糖醇更符合健康理念,甜味纯正协调性好,几乎不经人体代谢,但缺点是其甜度只有蔗糖的0.65倍,达到1kg蔗糖标准甜度需要40元。而三氯蔗糖的甜度是白砂糖的600倍,达到1kg蔗糖标准甜度甚至比阿斯巴甜更便宜。

不过赤藓糖醇在消费端更有认知度,可以说是元气森林成就了赤藓糖醇。

值得一提的是,目前市场上的饮品多用两三种代糖进行组合,模拟蔗糖的口感。业内专家表示,甜菊糖苷和罗汉果苷都有后苦味,需要和其他甜味剂复配。糖度较低可以用甜味剂替代,用三氯蔗糖、甜菊糖苷和赤藓糖醇的配比使用。但甜味剂加多了会造成有杂味、后口苦涩感。此外,糖的其他一些功能无法用甜味剂替代。

天然甜味剂生产商迎爆发式增长

三元生物去年10月21日在新三板终止挂牌,今年1月递交了招股书冲刺A股。这家公司在默默无闻10年后,近两年迎来了爆发式增长。

去年1月,三元生物的股价仅在14元上下。然而就在摘牌前夕,其股价却表现惊人,8月19日最高上涨到99.31元。在9月停牌时,其股价定格在73.98元的高位。

2017年以来,天然甜味剂赤藓糖醇市场进入高速增长时期,总产量从2017年的5.1万吨增长到2019年的8.5万吨,复合增速29.10%。

赤藓糖醇正是在三元生物的核心产品。2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%,占全球总产量的32.94%,为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

三元生物为可口可乐、农夫山泉、统一、达能、莎罗雅等知名消费品牌供货。2017-2020年6月,公司营业收入分别为1.21亿、2.92亿元、4.77亿元和7.83亿元,复合增速98.55%;净利润分别为0.18亿元、0.68亿元、1.36亿元和2.33亿元,复合增速167.54%。同期赤藓糖醇收入占主营业务收入的比重分别为100%、95.47%、63.22%、83.13%。2019年,公司的毛利率高达45.77%,比一些饮料企业还高。

三元生物的主要客户来自海外。2017年至2020年上半年,公司海外营收占总营收的比例分别为75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前五大客户有4家是美国公司,占总营收50.94%。

“代糖概念股”还有保龄宝(002286.SZ)、丰原药业(000153)等,这些股票都在去年夏天迎来大涨。

保龄宝作为元气森林的赤藓糖醇供应商,也受到资本的热捧。去年夏天,公司股价一个多月时间翻了三倍。

元气森林

赤藓糖醇并非保龄宝的核心业务。2019年年报显示,赤藓糖醇所属的糖醇类业务仅占公司总营收的13.54%,排名业务板块第六位。

不过糖醇类业务已成为公司业绩增长的核心动力。2019年,糖醇类业务营收2.44亿元,同比增长24.29%,同期公司其他业务的增速仅为约2%;糖醇类业务实现营业利润5052万元,同比增长32.83%,已占到公司利润的五分之一。

值得一提的是,保龄宝的几大老股东似乎并不看好。创始人刘宗利去年7月减持738万股,今年2月减持2493万股,个人持有的上市公司股份已经减持过半。

就在4月7日,第三大股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在6个月内减持1300多万股,占公司总股本的3.55%。这不是该机构第一次大幅减持,宁波趵朴富通此前为保龄宝第二大股东。

还有一些新投资者已筹划或实施新建赤藓糖醇产能计划。

丰原药业去年8月公告,全资子公司拟新建年产30000吨赤藓糖醇项目,建设期为一年。但由于疫情影响,项目无法按预期完工。2020年半年报显示,该项目的进度仅为22%。

山东省日前公布2021年127个重大储备类项目,其中就有日照朴里生物科技有限公司赤藓糖醇项目,年产10万吨,总投资15亿元。

天风证券研报指出,假设未来赤藓糖醇代替5%的白糖市场,那么仅国内潜在需求空间有望达到80万吨。而目前国内2019年赤藓糖醇的产量仅4.62万吨,这也意味着市场应有20倍左右的增长空间。

代糖热下,它们赚得盆满钵满

金禾实业生产的安赛蜜市占率超过60%、三氯蔗糖产量全球第二,也在本次代糖热中赚了个盆满钵满。

金禾实业原本是化工企业,逐步向食品饮料、医药健康领域转型。2018年,金禾的食品添加剂营收占比第一次超过化工原料。此后无论是营收还是利润占比,食品添加剂都已经成为金禾最主要的业务,且份额仍在稳步提升。2020年,食品添加剂占营收比重达51.86%。同比增长2.73%。

2005年德国 Nutrinova的安赛蜜专利到期后,金禾实业开始了安赛蜜的工业化生产。凭借着技术和成本优势,金禾的市占率已从2012年的不足30%达到目前的近60%。目前安赛蜜的产能集中度高,CR3已达88%,金禾以57%的产能占比稳居世界第一。

2008年前,英国泰莱垄断了三氯蔗糖的生产专利。专利到期后,2016年,金禾打入三氯蔗糖市场。目前三氯蔗糖的CR3产能为73%,金禾目前以26%的产能占比屈居亚军,英国泰莱以近三成位列第一。不过金禾的年产5000吨三氯蔗糖项目建成投产后,公司产能将达到8000吨/年,全球领先。截至2020年年报发布日期,该项目主体工程已经完成建设,项目进度70%。

从2011年到2018年,全球三氯蔗糖需求量由4000吨飙升至近11000吨,增长近200%。目前,三氯蔗糖全球市场年增长率仍保持15%左右。按照15%的复合增长率测算,2021年全球三氯蔗糖需求量将达到17000吨左右。而截至2020年,三氯蔗糖的全球产能约为12000吨,仍有5000吨的需求缺口。

更多代糖生产商杀入战场

2月9日,功能糖及糖醇产品生产商华康股份在上交所上市,首日达到44%的涨停上限,随后连获4个一字涨停板。

2020年年报显示,华康股份实现营业收入13.2亿元,同比下降12.66%,其中53.21%的营收来自境外;净利润3.07亿元,同比增长13.72%。

主营业务为木糖醇、果葡糖浆、山梨糖醇、麦芽糖醇、其他产品,占营收比例分别为:58.78%、15.75%、13.6%、6.25%、5.09%。晶体糖醇的毛利率达41.35%。

华康股份已成为全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇生产企业之一,木糖醇、山梨糖醇产量的市场占有率位居国内同产品企业前列。2018年,公司木糖醇约占同期国内木糖醇产量的 48%,占全球产量的 18.9%

华康股份与玛氏箭牌、亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、百事可乐、康师傅、农夫山泉、娃哈哈、蒙牛等国内外知名食品饮料企业建立了长期合作关系。

据了解,华康股份本次发行募集资金将投资于年产3万吨木糖醇技改、年产3万吨山梨糖醇技改等项目。此外,公司通过自筹资金投建了年产 3 万吨高纯度赤藓糖醇项目。

太阳纸业(002078)只是部分产业涉及代糖制造。公司在深交所互动易回复投资者提问时称,公司生产的木糖(醇)产品是生产溶解浆的副产品,实际产量有一定限制。

晨光生物(300138)为国内植物提取行业规模最大的上市公司,在全球植物提取行业位居第一梯队。其中一种植物提取物是天然甜味剂甜菊糖苷。2020年,甜菊糖生产线技改完成后实现甜菊糖苷与 CQA同步提取,产品竞争力大幅提升,全年销售收入6910万元,同比增长1.5倍。

莱茵生物的甜味剂产品包括甜菊糖苷、罗汉果苷,2020年公司的植物提取业务营收增长20.19%,与全球香精巨头芬美意的4亿美元天然甜味剂相关产品独家分销合同,年内执行订单2.36亿元。

值得一提的是,公司的罗汉果苷专利即将于2023年到期,公司在去年10月就该专利与吉福思展开互诉,诉讼可能持续2-3年 。两家公司的罗汉果苷提取物先后通过了美国GRAS认证。

红星新闻记者 吴丹若 摄影 张锦业